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安卓力工小丑鱼
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绩效压抑的安卓力工
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安卓力工小丑鱼
10月前
从失败中学会不失败,然后积极去做直到成功
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安卓力工小丑鱼
1天前
每一代模型就像公司里的新社畜,上来后大干特干,然后没多久就降智了
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安卓力工小丑鱼
1天前
三个童话的递进,就是中国现代化的完整叙事
童话一:告诉你你会被压扁(复杂被简化)
童话二:告诉你跑的代价(发展留下不可逆的伤痕)
童话三:告诉你不跑的代价(安全是以失去可能性为代价的)
这三个阶段,和中国的近代史高度同构:
- 被降维(鸦片战争到文革)——外部和内部力量反复把中国的社会复杂性压成单一维度
- 撑伞过海(改革开放)——高速发展,但留下环境和社会伤痕
- 面对深水的选择(当下)——发展红利见顶,外部环境恶化,封闭的诱惑越来越大
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安卓力工小丑鱼
3天前
自然涌现的产品是系统生命力的体现
_判官_: 批判 SBTI 的,和说“这种东西我见多了”的,测试结果都是老登类型。 一个没有商业目的、没有刻意策划、纯粹为好玩而生的产品刷屏,是很难得的。 嗨就完事了,想那么多干嘛。
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安卓力工小丑鱼
3天前
Patti皮: 去年SEI(Solaris Energy Infrastructure)股价跟着xAI的消息上上下下,订单看起来很好,估值也不贵,但就是不给劲。 最近听了些industrial的路演恍然明白。不是单一原因,是几层东西叠在一起——业务结构、客户集中度、估值逻辑,再加上一个没人说清楚但始终压着的法律问题。 先说清楚SEI在做什么 SEI的前身是一家德克萨斯油服公司。AI浪潮来了,它的转型路线相当直接:找渠道买入或租入燃气轮机和变压器,就地发电卖给数据中心,完全绕开公共电网的输配体系。专门收购那些听起来像空壳公司的资产,买的就是这些公司手里的存量发电设备。 就是Behind-the-Meter(BTM),表后电源。逻辑是成立的——AI数据中心等不起。并网排队动辄3-5年,xAI这种要在"数周内"建起计算集群的打法根本没法指望传统电网。SEI的卖点不是电便宜,是快,是99.999%的uptime,是"12个月内交付450MW"这种承诺。 2024年9月收购MER,打通了Power Solutions业务;2025年8月收购HVMVLV,把高压、中压、低压配电设备的设计和工程内部化,turnkey能力更完整了。账面上看,这条转型路走得很利落。 但这个壁垒,究竟有多高? SEI的官方说法:Solar Turbines制造的移动涡轮机(5.7MW/16.5MW/35MW单位),99.999% uptime,自研Solaris Pulse系统做远程监控,支持AI负载的高变异性,部署速度远快于固定电厂。听起来很强。 但这个竞争力的来源是什么?主要是:比别人更早囤到了设备,并且比别人更敢接那些工期紧、项目混乱的单子。Heidelberg Short report里点出一个细节,我觉得相当关键:SEI之所以能接到xAI的单,部分原因是当地其他公司觉得项目太赶、太混乱,不愿意接**。[*https://www.morpheus-research.com/solaris-energy-infrastructure-how-a-crumbling-texas-oilfield-services-company-gambled-it-all-on-a-convicted-felon-and-the-worlds-richest-man] 这不是Solar Turbines的独家技术,不是十年积累的运营know-how,是一种竞争意愿的真空。真空不会永远存在。Tegus的几位专家判断,分布式主用电源的近期需求大约是供应的2倍——这个供需缺口会持续吸引竞争者进来,而进来之后,"别人不想做"这个壁垒就消失了。 更重要的是,买家的优先级排序是:速度/交付、服务条款/可靠性,然后才是定价。但客户每隔2-3年会重新审视市场,价格差异超过约15%就会换供应商。也就是说,SEI靠速度建立的初始优势,是有保质期的。 与xAI的JV:一把双刃剑 两个公司2025年2月宣布500MW、六年期战略合作,4月正式成立合资企业Stateline Power LLC,合同升级到900MW、七年期,take-or-pay保护。SEI持股50.1%并负责运营,出资约8640万美元(非现金资产和预付款),xAI方出资约8600万美元现金。5月,Stateline签了5.5亿美元优先担保定期贷款,Q2首次提款7200万。 结构上的逻辑是:JV把负债隔离在JV层面,SEI减少了约2.15亿美元的前期资本需求,省下来的钱去扩张其他项目,整体规模更快到位。 听起来是好安排。但这个JV已经占到了SEI整个Power Solutions资产的约53%。合资企业董事会可以决定超额现金是分配出来,还是留在JV里扩产——这部分收益的可预测性,比SEI直接拥有的项目低一个层次。 然后是集中度的问题。SEI operated fleet里约67%是数据中心敞口,而这67%里相当大的比例就是xAI这一个客户。这不是分散,这是集中在集中。xAI高管离职,SEI股价跟着跌——这不是市场过度反应,是在对冲一个真实存在的单点风险。 2.2GW的远景,有一段路还没走完,也是最近所有GPU云产业链上的伤心事 管理层Q3 call上的表述:Q4额外拿到约500MW订单(含此前宣布的约80MW年底交付),备考发电容量在2028年初达到约2.2GW,用0.305M/MW/year的run rate算,对应约6.7亿美元EBITDA,pro forma利润可能超过6亿美元。Street FY27给15x P/E,看起来合理甚至不贵。 但有个时间差:2.2GW是2028年初目标,中间还有大量capex要烧,还有一段产能空转期。2025年8月Investor Day的数据显示,1.7GW pro forma里约75%已签合同,约25%产能要从2026年下半年才开始供货——在那之前,这部分是先花钱、后赚钱。而且合同组合在往长期走:平均合同期限已从不到一年延长到5-6年,德克萨斯州SB-6法案也要求大型负载必须同地部署发电设施,这些都是结构性利好。但长合同意味着定价锁定,如果竞争加剧,新签合同的rate会下来,而旧合同的rate是固定的——往好处说是稳定,往差处说是没有弹性。 最重要一件事压着,但不是监管本身 很多人说SEI的风险是监管,但还是一个更具体的经济问题:BTM的商业模式,有一部分成本目前是隐性外部化的。SEI的客户绕开了电网,但没有完全脱离它。机组挂机、频率不稳、应急备电,这些情况下数据中心仍然需要公共电网兜底。电网的固定成本没有减少,只是没人为这部分服务付费。如果这个缺口最终以standby fee、transmission charge或grid access fee的形式被填上——这是FERC和各州现在正在讨论的核心——那么问题不是SEI"违规了",而是:这笔钱谁来出?如果合同里有成本转嫁条款,xAI付。如果没有,SEI吃。这个不确定性,就足够让机构投资者在建仓时保持克制。 这就是市场给15x而不是25x的原因:它不是一个坏公司,但它还没有证明自己是一个有结构性优势的基础设施公司,而不只是一个在正确时间出现在正确地方的设备租赁商
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安卓力工小丑鱼
5天前
The Fund 只是中式企业的日常罢了
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安卓力工小丑鱼
5天前
我不想说服你,我只想让大家知道不反省只仇恨别人的原因就是弱,从智力到意志都太弱了 //
@看见我刀了吗
: 价值是什么?金钱外的价值算不算价值?如果一件事只有单项获利,那为什么能持续这么长时间?原因呢?你说的“现状”的原因呢?成因呢?论点呢?论据呢?不会是……因为看了生气就开始发泄情绪式发言了吧,如果是这样的话,那你这种网上也有一个常见的词,你可以搜索一下
看见我刀了吗: 我有一个感觉:男女目前对立矛盾点在于:男性变“弱”了。 这个“弱”指的是心力上的弱,更年轻一代的男性普遍比老一辈男性更不愿意承担更多责任,之前的男性基本默认男的就应该赚钱养家,男女分工是很明确的,男人作为家庭话事人,有主导权,女性辅助听从 经济实力=话语权,赚钱的那个人可做更多的决定,承担更多的责任,权责相等 同样男性变弱也是同样的因素,主要的原因是妇女解放,越来越多的女性加入就业市场,女性也拿到了部分的经济和话语权,所以发展到现在各种平权和女权,本质上就是想要更多的经济分配及话语权分配,也确实比之前得到了更多 虽然在经济和话语权变化了,但是意识形态没跟上变化,男性仍然想要成为家庭话事人拥有主导权,,让女性作为辅助听从的那个,但是同时觉得女性应该承担更多责任,跟自己付出相等 所以呈现的局面就是现在这种:我要求你承担跟我相应的责任,但我不想让你跟我拥有相应的权力。 但是经济实力=话语权,所以就算我是那么想的,我的能力(经济实力)又没办法跟上我的欲望(家庭主导权) 同时,由于经济下滑+人口增多引起的竞争压力增加,这一代的男性比之前承受了更多的压力,再随着资源分配等问题,这一代男性也很少能够完全承担起全部的家庭重任,哪怕他们想要承担,社会也不给他们机会承担,他们也只能不得不与另一半进行“协作”,共同养家 从意识形态上看,这个“协作”是被迫的,这一点削弱了他们自己本身的心力,那一些人必然是要从别的地方弥补回来自己被削弱的部分的,然后就加剧了对立情况,对立的本质就是抢夺权力 但是很多人只看到了表面对立(骂战、对抗),没看到实际对立(权力、经济),所以很多的对立行为没办法获得真正的权力,呈现的就是色厉内荏 所以“弱”就是弱在这点上
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安卓力工小丑鱼
6天前
亚马逊随机裁员还是抽象了
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安卓力工小丑鱼
6天前
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Vol.20 瑞幸咖啡案例讨论(下)
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6天前
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Vol.19 瑞幸咖啡案例讨论(上)
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安卓力工小丑鱼
7天前
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