段永平: 投资是唯一一个业余可以战胜职业的地方。

2024-09-08

段永平：我六岁就离开南昌随父母下放到了安福县，12岁回到石岗后跟同学学会了南昌话。后来我上的南昌37中已经不复存在了，石岗也不再是原来那个样子了。2012年还去过我小时候长大的地方，但没有找到任何有记忆的东西，非常伤感，不想再去了！
2024-09-04

重要的是消费者的心智，而不是市场份额

1997年 股东问：

你能解释一下你所谓的“消费者的心智”和“产品的本质”吗？你能解释一下你是如何运用这些概念来寻找那些需求不断增长、投资潜力最大的公司的吗？感谢你们，你们是我遇到的两位最伟大的教授。

巴菲特：

当你看消费类产品时，你真正感兴趣的发现或者思考是：人们现在对这种产品有什么看法，以及他们在5年、10年或者20年后会有什么看法?

现在，世界上几乎每个人，对可口可乐都有一些想法，“可口可乐”这个词对他们来说是有意义的。

与之相反，RC可乐对世界上任何一个人来说都没有任何意义，而它对RC的老板和装瓶商来说却有意义。

但是每个人心中都有一些关于可口可乐的东西，绝大多数情况下，这都是美好的，它与愉快的经历有关。

之所以会这样，部分原因是源于可口可乐的产品设计，另外，可口可乐经常出现在快乐的场合，迪斯尼乐园和棒球场等。可口可乐在每一个充满欢声笑语的场所，可能还包括伯克希尔年度股东大会的会场。（股东笑）

这些观点在人们的脑海中已根深蒂固，它建立在世界上近200个国家和人民脑海里。

一年后，它将在更多的人心中确立，它的整体地位或许会略有不同，但未来的十年里，这个地位或许可以再增强一点点。

重要的是消费者的心智，而不是市场份额。

迪斯尼和可口可乐一样，对数以十亿计的人来说，“迪斯尼”这个字眼意味着什么？

如果你是一位有多个小孩的家长，如果你的面前摆着50张电影光碟供你选择，你不会坐下来花上一个半小时预览这些光碟的内容，你会优先购买迪斯尼公司拍摄的电影给你的孩子看。

你的脑子里对迪斯尼会有一些想法，你对ABC电影公司就没有这种想法，事实上，你对20世纪电影公司或者派拉蒙都不会有这种想法。

所以，迪斯尼这个名字对数以十亿计的人有特殊含义，包括很多国外人士。和可口可乐一样，喜欢迪斯尼的人占大多数，迪斯尼公司的行为强化了人们对它的喜爱。

只要想想如果真的能得到全世界几十亿人的垂青，有人愿意付多少钱，你就会明白像可口可乐和迪斯尼这样的公司的价值了。

获得这么多人的喜爱，不是说你拿出10亿或者30亿美元的广告预算或者说雇用2万名超级推销人员就可以做到的，但迪斯尼就取得了这种成就。

接下来的问题就变成了这个名字10年或20年后代表着什么？

这就是分析消费品时要考虑的问题，这就是查理和我在买下喜诗糖果的时候在思考的问题。

那是在1972年，我们自认为很懂糖果。其实我现在比我今天早上刚坐在这里的时候对糖果了解得更多了，我已经吃了20块糖了。（股东笑）

如果你在情人节那天送给你的情人一盒没有说明原料的糖果，然后说，“亲爱的，我买了一盒便宜点的糖”你觉得情人会开心吗？

不会的。我的意思是，有数以百万计的人，至少有几百万人，记得第一次送人巧克力的情形，送给别人巧克力之后不久就得到了初吻等等。

这些记忆是很美妙的，糖果会让人产生愉快的联想。

重要的是整个购物过程，而不仅仅是糖果，在圣诞节期间为客户服务的销售人员的表现也很重要，当50多名顾客排了8个小时的队买糖果时，他们可能会冲着销售人员大喊大叫，这时候销售人员仍然应面带笑容、彬彬有礼地为顾客服务。

这就是顾客服务，这就是传递公司形象的过程，这就是购物体验，这些全都是营销魅力的一部分。

不过，关键是某个消费类产品在顾客心目中的地位。

为了让产品获得大众的喜爱，你可能需要建设大量的基础设施。

举例来说，当我们去中国的时候，在长城的顶端有一罐樱桃可乐等着我，当人们需要你的产品的时候，不管他们身处何方，你都必须得把产品送到那里。

二战时也发生过相似的事情，艾森豪威尔将军对伍德瑞福先生说，他想让在全球作战的美国士兵一伸手就能拿到可口可乐，于是，可口可乐公司修建了大量的工厂来做到这一点。

某些产品在消费者心目中的这种地位是令人难以置信的，尤其是美国产品，似乎更能获得这种地位。人们对某些美国产品如饥似渴——我们的音乐、我们的电影、我们的软饮料以及我们的快餐。

我想象不出，人们会对其他哪个国家公司的产品具有这种渴望，广义来说，你可以把这称为美国文化的一部分，全世界都渴望得到美国文化。

乔治·费雪把柯达公司管理得非常好，在他执掌柯达之前，该公司就很好。

但是，如今柯达公司在全世界消费者心目中的地位，可能没有20年前那么高，我的意思是，在人们的心目中，富士公司现在的地位比20年前高多了。

富士赞助了奥林匹克运动会，我记得它赞助的是在洛杉矶举办的那届，富士不断前进，越来越和柯达势均力敌，你绝不能让你的竞争对手这么做。

这就是为什么你看到可口可乐和迪斯尼以及其他类似公司做的一些事情时会感到奇怪，你觉得可口可乐做这件事没什么道理，如果他们不花这1,000万美元，难道销量就会下降吗?

我在写给伯克希尔股东的信中，引述了可口可乐1896年的一份报告以及当时其所进行的广告宣传活动，这项活动打响了公司的名气。

你永远无法知道真正起作用的到底是哪些钱。

但世界上几乎每个人都听说过可口可乐的产品，且其中大多数人都喜欢，下一代人也会喜欢。

在消费类产品行业，你就得这么做。

说到喜诗糖果的经营，在这方面我们其实并不比购买喜诗糖果的顾客懂多少。

然而，只要我们采取措施维持喜诗糖果在消费者心目中的地位，其他公司就无法追上我们。

我们可以稍微提高售价，因为人们对购买廉价的糖果不感兴趣，人们对每个月在巧克力上节省几分钱不感兴趣。

你们还记得吗，在以前的股东大会上，我们曾多次谈起卖场的自有品牌。

但在软饮料行业，自有品牌毫无立足之地，消费者想要的是真正的大品牌产品，今年，可口可乐将会售出9亿多罐。9亿多罐啊，明年这个数字还会增加，后年依然会增加……..

我不知道人们如何才能打败可口可乐。

如果有人给我1000亿美元，让我打败可口可乐，取而代之成为全球软饮料行业的老大。

你知道，我无论如何都想不出来如何才能做到这一点，这就是我们喜欢的企业类型。

查理?

芒格：

没错。我觉得喜诗糖果的案例对我们所有人来说都提供了有趣的教训。

就像沃伦所说的那样，这是我们第一次购买品牌企业，对我们这些习惯于以50美分买1美元的人来说，这是一次艰难的跳跃。

有趣的地方在于，如果当初喜诗糖果的卖方要价再高10万美元，我们就不会买了。我们那时就这么傻。

这可是沃伦在接受了本·格雷厄姆这位世界上最优秀的金融教授的培训，以及每周和他共事90个小时之后的情况。

巴菲特：

我们那时候还一起吃了很多巧克力。（股东笑）

芒格：

没错。我们当时学习吸收世界上的一切事情。

我的意思是，我们只是没有受过足够的训练来做出正确的决定，碰巧的是，他们没有要求额外的10万美元，于是我们买下了喜诗糖果，然后随着它的成功，我们也不断学习。

我觉得，这表明投资这项游戏的名字叫不停地学习，即便你接受过良好的训练，即使你天赋异禀，依然需要不断地学习。

这让我想起了一个有些微妙的问题，人们有时说我和沃伦是两个“逐渐老去的高管”。

我不知道“逐渐老去的”这个形容词到底是什么意思，因为我不知道有谁会越活越年轻。（笑声和掌声）

但是你们这些持有伯克希尔股票的人，赌的是我们这两个依然被人称为“逐渐老去的高管”会继续学习——在某种程度上，至少在年轻一些的接班人接班之前的一段时间是这样。

巴菲特：

对的。如果我们那时候没有买下喜诗糖果并经历随后的发展（喜诗糖果随后的发展让查理和我明白了一些道理），我们就不会在1988年买入可口可乐。

我的意思是，在我们如今从可口可乐的投资中赚到的110多亿美元中，有很大一部分要归功于喜诗糖果。

现在你可能会说， “你们怎么可能会这么愚蠢，竟然看不到可口可乐的价值呢? ”我不知道，不过……

芒格：

可能是因为你过去一天只喝20罐可乐。

巴菲特：

你说的很有道理，不过这说明不是因为我们没有接触过可口可乐（观众笑）

这真的令人吃惊，但这让我们开始思考得更多，我们看到了我们关于喜诗糖果的决定的后续发展。

我们看到了什么是行得通的、什么是行不通的。这让我们对在商业方面什么能行得通豁然开朗，并让我们远离那些行不通的企业。

这绝对导致我们投资可口可乐，我们很幸运，能整体买下企业并通过这些企业教会了我们很多东西。

不只是成功带给了我们很多教训，反过来，失败也一样。

举例来说，我们曾经涉足过风车行业，我涉足过，查理一直没碰过这个行业，但我做的是风车生意、水泵生意，并拥有一些经销商。

我从中发现这个行业有多难做，你投入了全部的精力，但一点用都没有。

所以，我们学到的教训是弄清楚该跳进哪个池塘是很有意义的，你跳进哪个池塘可能比你游得多好更重要。

查理？

芒格：

我想人们没必要像我们当时那么无知，也没必要像我们那样无知了这么长的时间。

我觉得美国的教育可以做得更好，不过不是通过现在这些执教者。（观众笑）

巴菲特：

查理，现在还有没有哪个群体我们忘了冒犯?（观众笑）

——节选·1997年伯克希尔股东大会

段永平：“宿命”可能大概率就是“最终你会成为你本该成为的那个人”的意思。因为自己所有的行为的加总大概率会是最主要的原因，时间会把其他因素的影响抹到其实非常小的程度。意外或不幸也许不该计算在内。
2024-08-15

网友：很多人没有大道那么有耐心，都想赚快钱。

段永平：大道其实也很没耐心，也很想赚快钱。理性应该是思考的结果，耐心感觉像是个性或者叫性格。

网友：大道好，你卖put和买ca­ll的操作，应该是除了能获得短期收益+娱乐效果外。还有便捷的效果，方便你不用时时刻刻盯盘，可以打go­lf做自己喜欢的事情。

段永平：买ca­ll最终大概率会很惨。

段永平：我要帮人管钱就一定设个规矩，每三年报告一次业绩，平时不许烦我。

2024-08-10

网友：很好奇黄铮团队留那么多现金在账上准备干什么，而不是分红回购部分，即使有新业务也花不了那么多钱呀， 请问大道有去了解什么情况嘛

段永平：我也好奇但不会去问，因为人家已经说得很清楚了。我跟绝大多数炒家可能不一样的地方是，我觉得他们是认真的。如果我是他们的竞争对手，这个时候是会有点紧张的。他们在建堡垒吗？什么样的堡垒，什么样的护城河？10年后会怎么样？再看10年吧！
2024-09-05

网友: 大道老师好，一直很看好拼多多，但是对他的商业模式一直有一些co­n­c­e­rn，想请教下您觉得拼多多是一个好的商业模式吗？我自己的理解，拼多多几乎只有电商业务，而电商行业竞争激烈，同质化程度高，难以形成较深的护城河，随时都面临激烈的价格战，而拼多多又是主打中低端市场，利润空间也有限(受国内消费降级红利，最近的毛利率还不错？)，感觉并不如腾讯，苹果这样一眼就能看出来好的商业模式，大道老师怎么看

段永平: 如果你不懂商业模式，那你看好什么？

2024-10-04

段永平《科教导刊》采访 2009年第16期
正文：
短平头，米色休闲外套，这个集企业家、公益慈善家、超级富豪、顶级投资人身份于一身的人看起来平和、随意。年少时成功创业、成功时退居幕后，拥有财富时投身公益慈善事业。用他自己的话说，他无疑是个看得明白的人。尽管企业做得风生水起，投资也硕果累累，但他却没有任何豪言壮语。当人们赞叹他的成功时，他说他只是享受奋斗的过程；当人们为他退居幕后惋惜时，他说他最看重亲情；当人们为他的几次巨额捐赠感动时，他却只认为那是他必须做的事情。

本刊记者：您如何看待成功和公益事业？
段永平：这是一个很有意思的问题。成功实际上是一种定义。我觉得成功取决于自己对自己的看法，而不是别人对你的看法。只要你喜欢自己做的事情，你觉得能享受到人生，就是你的成功。跟你享有什么样的头衔和名分没有那么大的关系。如果你太在意别人对你的看法，那什么样的成功都没有乐趣。
我其实对公益的了解并不多。对于我来说，我做的事情就是我必须要做的事情，我就是这么理解的。钱多了就麻烦，所以我就得把它捐了。捐到哪里？我不能乱捐。从楼上直接往下扔？那不叫捐款，那叫胡来。多数人不会理解花钱比赚钱难，也许有些人有些明白，多数人可能不会明白。其实道理很简单，因为赚钱都是用自己熟悉的手段，简单而且可以重复，但是花钱往往是不一样的。我们捐款，经常是面对不同的人，捐的是不同的地方，那是要承担很多风险的。我捐的钱可能不会用到我想要用的地方，而且我事先就知道，某些捐款会被浪费掉或者浪费掉一部分。所以很多人不想捐就是这个原因，会想不通。为什么我捐的钱他揣到自己的腰包里去？我想的却是另外一面，就是总有人不会乱花这个钱。我现在就在找（这样的人），所以我想做公益确实还是一件挺难的事情。

本刊记者：您投身公益事业是出于怎样的思考？

段永平：我做公益确实是一个不得不做的事情。谈不上是我的兴趣所在，但却是我必须要做的。这与个人对财富的观点有很大的关系。像我们这一辈子在自己的工作当中获得了很多乐趣，我个人认为乐趣是在过程当中，而不在结果。赚多少钱不重要，但是赚钱这个过程是很有乐趣的。但是最大的问题是赚了钱以后你怎么花？个人的生活所需确实是很有限，我赚的钱可能十年前、二十年前就远远超出我的个人所需了。所以我就想那剩下的怎么办？我又不能把钱都给我的子女，把钱给子女最大的问题就是你剥夺了他们奋斗的乐趣。那剩下的怎么办？等到临死那天才急着处理的话我觉得很愚蠢。我认为多出来的钱对每个人来讲都是一种麻烦，那么我现在如果能够把这些麻烦捐出去还能帮到别人，我觉得挺好，我其实就是这么想的。我跟很多人都这么讲，有的人可能觉得像在讲故事，其实真是这样，我这人其实挺实在的，没有什么对身份的看重，也根本不在乎别人说我是什么。

本刊记者：您觉得能取得今天的成就，自身的什么品质最重要？

段永平：成就大不大我觉得不重要，个人品质对我来说最重要的是诚信。这跟我们公司本分、诚信的企业文化一样。没有什么东西比诚信更重要。我在读中欧的时候，张院长统计过世界上经历了时间考验的成功人士包括最优秀的经理人、企业家的最重要的品质，统计的结果是“In­t­e­g­r­i­ty”，就是诚信和正直。我们公司能走到今天，道理只有一个：我们有一个很强的企业文化，有很重原则的东西在里面。

本刊记者：为什么您选择退居幕后去了美国？

段永平：从我的角度来讲，我去美国就是为了孩子。我认为做企业、做事业的这个过程我已经En­j­oy过了，这个东西再往下做也不外乎如此。我不追求财富，对影响力也没丝毫兴趣，有自己够花的钱就够了，我想我可能看得比较明白。
每个人的追求不一样，人就一辈子，最重要的是你要喜欢你做的事情。我喜欢我现在做的事，我就觉得很好，我并不去跟别人去比较。所以我想这是一个人的生活方式，我比较平淡，很多东西很多人很喜欢，可是这些东西对我来讲，可能不过是“曾经沧海”，我都看到过了，觉得这些东西其实就是这么回事，我觉得我还有很多别的乐趣。什么东西对我最重要？比方说看着自己的小孩慢慢长大，我就觉得很开心，很En­j­oy这个过程。我也见过忙得风生水起的企业家老跟我说：“阿段你知道吗？我觉得我做得最失败的地方就是没有陪我的小孩长大，现在小孩都不认我了。” 亲情这个东西能补吗？赚多少钱也补不回来的。所以我觉得钱其实不重要，对别人的影响力其实也不重要，最重要的东西就是亲情。我认为亲情比所有的东西都重要，包括所谓的身份、头衔，所以有些人在乎的东西，我可能不是那么在乎，我很喜欢我现在这种生活。

本刊记者：请您谈谈您的读书习惯，平时都读什么书？

段永平：我的读书习惯不太好。我大概一年时间也看不完一本书，但是我会买很多书、翻很多书。我大概平均买五十本书会看其中的一本，大部分书都是简单翻一翻，很少从头到尾读。虽然买的时候有很好的愿望，很想看。
我觉得大部分书对我来讲确实也不值得看。比方说他的观点跟我一样，我看到那个观点就想：这个人写的这本书跟我观点一样，然后就结束了。明白这个道理吗？就是说他观点跟我一样，他的书里所有的内容不过就是要证明这个观点，所以我没必要看，对不对？当然有些书，我一看这个观点很有意思，但仔细一看其实它里面论据是乱的，我再看到一个论据是乱的，那后面的我就不看了。比方说一个经济学家，他给出来的数据都是错的，那再往下的东西我是不看的，因为这个人连最基本的数据都搞错了，那得出来的结论肯定是不对的。像计量经济学特别典型，你要做个模型，那如果最基本的数据、最基本的模型都是错的，得出来的结论一定是错的。那我却根据这个结论再去做投资，做别的东西，我都得错，对不对？所以你要关心这些东西。当然这可能跟我学数量经济学有关系，我对数字很敏感。
但是我觉得总的来讲，看书你喜欢看什么就看什么，开卷有益，总会有帮助。但是你要合理分布你的时间，不能所有的时间都去看书了，这样不行。书看太多也不一定好，最重要的是你要能够理解。你问我读书的习惯，我自己觉得我没有特别好的读书习惯，我一般就是翻书，我很少拿一本书从头到尾读，而且我最大的毛病是看了一本书，知道里面讲什么，但从来就记不住作者，甚至经常记不住书名。但是我接受的最关键的论点我会记很多年，比方说价格围绕价值上下波动。我看不是很多人会想到这个问题，都只是去讲经济形势。但是经济形势对价值的影响是不大的，好公司就是好公司，而且好公司在经济形势不好的时候有可能会对它更有利，你要去衡量它的价值，所以我觉得读书是很有帮助的。

本刊记者：您如何看待学校中的学习和工作中的学习？

段永平：我觉得学校中的学习和工作中的学习其实没什么不同，就是你需要什么学什么，或者说你喜欢什么学什么。我没有什么特别的看法可以与众不同。比方说我要去日本了，我不懂日语，我可以首先找一本《日语速成》，学个几句基本的问候语。比方说我现在突然对石油感兴趣了，但对石油没概念，就找一本关于石油的书。现在很方便，网上就可以找。自己有需求的时候，学习才会有动力。比方说我的接受能力赶不上，那就学。学，有很多种办法，也可能有些东西你永远都学不会，那就请个会的人来帮你。
但有一样是肯定的，就是学习的方法。在学校学到的是学习的方法！很多人说：学校里学的很多东西在工作岗位上用不上。用不上是正常的，学的东西都能在工作中用上的话，那就有点不正常了。也许你学什么你就当老师教什么，事实上你可能学了二十门课，但却不可能当二十门课的老师，因为你还是用不上。所以大多数用不上是正常的。读书学的东西就像开了一个百货店，你去百货店买东西只能买其中的一种或者几种。所以工作中用的时候你必须把过去学的东西要深化、要精、要细、要真的能够解决问题。学校里只能告诉你哪个商店里有服装卖，但是到了店里你还得自己去找衣服，甚至找不到合适的你还得自己做。学习是每个人一辈子的东西，包括我在内，我做企业这么多年，我去做投资，很多东西也是从头学的，中间也吃了很多很多苦头。

本刊记者：现在很多学生对择业比较迷茫，您有什么建议？

段永平：我觉得迷茫是正常的。我大概三十岁以前都挺迷茫的，因为那么迷茫，所以就要不断地找，每个人最后都要去找到适合你做的事情。我个人评价就是你能不能够En­j­oy你的工作，至于赚多少钱我觉得最好不要作为很重要的标准。因为如果你干一件很痛苦的事情，就是赚再多的钱其实也不一定合算。你看很多有钱人其实很痛苦，没有大家过得开心。所以我觉得，是不是喜欢这个工作比什么都重要，除了这点好像别的东西都不是特别重要，当然你还要能够维持你的生活。所以我觉得最重要的还是要去找，但也不要变得太频繁，所以找的时候要很谨慎。我看到过很多学生对我说“我就想要到你们公司来工作”，OK，我就问“那我们公司是干什么的？”，“不知道”，“我们过去是干什么的？”，“不知道”。你什么都不知道，你凭什么说想要到我们公司？他其实就为了找份工作，为了说个好听的话。这么找工作，就有问题了，你要真的喜欢一个工作，你一定是对他很了解的。
所以我觉得要多花点精力去找，而且不要随便的迁就。要把自己的能力、爱好充分地展现出来，总会有人赏识你的，这个世界这么大，总能找到适合自己的东西，虽然不是百分之一百，但我相信绝大多数人是可以的。

本刊记者：您对大学生创业有什么看法？

段永平：大学生在校期间的创业，我是反对的。我对创业的理解很简单，除非你有很强烈的冲动，你有很明确的想法，否则不要为创业而创业。比方说，我看到一个产品，我很喜欢，周边的人也很喜欢，我又发现市场上没有，也许这是个好的机会。做企业最重要的是“消费者导向”，必须要保证有人要买你的东西。还有不是每个人都适合做老板，不是每个人都适合创业。你可能看到比尔·盖茨是辍学创业的，戴尔也是辍学的，问题其实是大部分创业成功的人都不是辍学的。所以一定要理解，哪是现象哪是本质。

全文结束。