“大而美”法案之后，美股继续涨，英伟达成为首家突破4万亿美元的公司。一面有未来3年继续债台高筑地刺激经济；一面美股代币化也在如火如荼，有望把币圈和全球各种投不了美股的钱虹吸过来，接着奏乐接着舞📈

【重估Circle？】最近大行们都首次覆盖了Circle，Bernstein最乐观直接给了230美元的目标价，JPMorgan和高盛差不多，一个80一个83，这等于给Circle腰斩了。看好的逻辑基本上就是1）稳定币跨境支付、2）新兴市场美元化、3）代币化金融，预计行业规模将从当前2400亿美元向万亿级别扩张。
分歧在于，Bernstein极度乐观，认为Circle拥有规模效应和合规优势，可以在2035年占据4万亿稳定币规模中的30%，再用DCF估回来就得到了230美元的目标价。而小摩和高盛都认为，TAM的天花板还有待商榷：1）跨境支付实际渗透率不足0.1%，现有系统（SWIFT）效率提升可能挤压稳定币空间；2）当前USDC的流通量中，80%以上依赖加密交易场景，传统场景（如B2B支付）落地缓慢。
从竞争角度来说：Bernstein认为Coinbase+Binance占USDC流通量40%，形成流动性黑洞（新进入者难建同等生态），GENIUS法案将Tether列为“外国发行人”，Circle成唯一全合规美元稳定币，有合规垄断性。但小摩和高盛则警告，银行和支付巨头Visa/MasterCard可能利用现有网络分流市场，且代币化货币基金（如BlackRock的BUIDL）可能侵蚀USDC需求。
而在利率敏感性问题上，Bernstein相信USDC规模增长可抵消利率下行影响，但小摩和高盛均强调利率波动是核心风险（高盛测算利率降100bps将减少年收入6亿美元），且低利率环境可能持续压制盈利。
Bernstein主要乐观押注稳定币将成为互联网的底层货币（Bernstein对加密货币一贯非常乐观）采用了VC式的估值法，用一个4万亿美元的市场规模再倒算回来。小摩和高盛则强调3年盈利可见性，用预估PE来估值，拒绝为遥远的TAM支付溢价，所以给了腰斩价。（短期我站保守价格派…

刚聊完Robotaxi这期，马斯克就又和川普吵架了。
其实马斯克抓着法案不放，有点超出预期。因为川普肯定是代表油车利益的，这一点在竞选之前就是确定的。双方在前期肯定是达成了共识，川普会削弱碳积分和电动车补贴，而放松对自动驾驶的监管，特斯拉转型AI就好了，反正现在的估值也都是Robotaxi，不稀罕对电动车的那些补贴。但现在双方的骂战一直结束不了，估计是对Robotaxi的监管放松不及预期（以及Robotaxi的首发有点平淡且小瑕疵不断），特斯拉的EV业务又掉的太快，如果失去碳积分收入/补贴，利润很可能立刻转负。要是大而美法案真的通过了，就得靠xAI与特斯拉合并，才能撑起现在3倍于英伟达的估值水平了吧；要是大而美法案没通过，川普把锅甩在马斯克头上，发个推文说“是时候监管那些没有雷达的不安全的无人车了”，那岂不是更得哭死🥹

这期视频我们详细拆解了Palantir，它的四大核心业务都是什么（Gotham、Foundry、AIP、Apollo）、怎么理解Palantir引以为傲的数据本体论ontology、为何Palantir会成为散户追捧的“美国国运股”。视频中引用了很多Alex Carp《技术共和国》书中的内容，以及Palantir的产品应用案例。Palantir比起一年前已经涨了600%多，还在创新高，PE已经干到500多倍，快要4倍于特斯拉…股东们请亮出你的仓位！
（Yotube传送门：youtu.be）

虽然有海天味业和三花（已涨回）破发在前，IF椰子水竟然还这么火，1200多倍。PE 27倍左右、基石28%、中信哥独家保荐、有绿鞋。但95%收入依赖于椰子水，产品结构有点单一，以及港股打新热情被酱油和三花浇灭了一些，不到30%的机构基石会不会有散户暗盘踩踏…所以各位融资冲吗

新上weekly系列节目，每周聊一个硅谷tech/港美股二级市场/GenZ trend话题，这期我们聊了苹果乏味的WWDC大会（果然这会一开股价就跌）、美股震荡王特斯拉（川普风波后，马上就是Robotaxi的背水一战）、网红品牌的2.0时代（好莱坞流量变现新公式）…第一次尝试在家录视频，pocket 3确实好用！

一晚上-14%，对于特斯拉来说，甚至都排不进前十名，如果不能云淡风轻，就不配做特斯拉股东（看到200以下加仓！

晒后假日

最近读完了Palantir CEO Alex Karp的新书《The Technological Republic（技术共和国）》，大受震撼。这本书作为正在崛起的硅谷科技右翼观点的先锋，非常尖锐，原来硅谷还有一群人这么思考（这群人包括彼得·蒂尔、a16z马克·安德森等等）。比如随便从书中摘取一段：“对西方来说，清算的时刻已经到来，美国丧失了对科技潜力的雄心，导致政府在从医学、航天、军事软件等等各个领域的创新能力下降。国家从追求原子弹和互联网诞生时的那种大规模突破中退缩，将开发下一代突破性技术的挑战让给了私营部门，这是对市场近乎完全的信任。但是，硅谷转而将精力集中在狭隘的消费产品上，大量的智力和金融资源被浪费在了资本主义消费文化中，而不是那些与美国更大的安全与福祉息息相关的项目上，硅谷丧失了真正的抱负。”支持Palantir的人不少，它甚至成为了“美国国运股”，股价暴涨了1500%；但我相信卡普的观点在硅谷肯定充满争议，美国正分裂成两个不同的经济体和市场：一个保守，一个自由，经济学人甚至把美国拆开了……

凌越雪山，拂过雍措
沿着季风的方向，转山转水转佛塔