业绩好到要强行“退钱”给投资人，是什么体验？

在对冲基金圈，顶级巨头们不仅在赚你的钱，有时还会因为“钱太多了花不掉”而感到困扰。这就是 Point72 过去两年的真实写照。作为全球最顶尖的多策略对冲基金之一，Point72 在 2024 年录得 19% 的回报，2025 年又稳稳拿下了约 17.5% 的战绩。

因为业绩太出色，资金规模迅速膨胀，创始人 Steve Cohen 在 2025 年初做出了一个霸气的决定：主动向投资者退还约 30-50 亿美元。 理由很简单：为了保持交易的灵活性，他们不想让规模成为收益的负担。

Point72 凭什么能这么稳？秘密藏在它独特的“造血”和“管钱”逻辑里。

1. 招聘逻辑：我们要“输得起”的精英

很多对冲基金只招投行出身的熟手，但 Point72 却热衷于自己“从零培养”。他们的 Point72 Academy 录取率低于 1%，比哈佛还难进。
有趣的是，他们选人不看你是不是金融专业（50% 以上的人是非金融背景），甚至不完全看名校光环，而是看三个硬指标：

* 极致的智力（Cognitive Horsepower）： 面试前先过 Wonderlic 测试，看你的大脑处理速度。

* 对市场的狂热（Passion）： 著名的“笔记本测试”——如果你随口说个代码，必须能对着它讲 5 分钟业务逻辑。

* 竞技精神与韧性（Grit）： 重点来了，他们非常偏爱职业运动员、国际象棋大师或顶尖辩手。为什么？因为在对冲基金工作，每天都在“认错”和“失败”。运动员天生懂得如何在惨败后迅速调整心态，重新投入下一场比赛。他们要的是那种“赢了想再赢，输了不崩盘”的斗士。

2. 策略逻辑：190 个“小格子”的蚂蚁雄兵

Point72 不靠一个天才带头大哥，而是靠 190 多个独立的投资团队（Pods）。每个 Pod 就像一个小公司，拥有独立的资金和决策权。

这种模式的精髓在于：
* 高度自治： 基金经理有很大的自由度去交易自己擅长的领域。

* 冷酷的风控： Point72 对回撤的容忍度极低，到了近乎“残忍”的地步。在业内有一个不成文的观察，如果一个团队的回撤达到 4%-5%，资金规模就会被砍半；如果继续回撤，对不起，这个 Pod 会被直接撤销，经理直接走人。

* 市场中性： 这种“蚂蚁雄兵”的组合，通过大量对冲手段，使得基金整体表现与大盘波动关联度极低。大盘跌的时候，它可能还在涨。

3. 创始人 Steve Cohen：从争议中归来的交易之神

提到 Point72，绕不开它的创始人 Steve Cohen。他被誉为这一代最伟大的交易员，也是美剧《亿万》（Billions）男主 Bobby Axelrod 的原型。

他的一生极具传奇色彩：早年创立的 SAC Capital 曾创下年化 30% 的神迹，但也因为卷入史上最大内幕交易案，被迫上缴 18 亿美元罚金，并被禁入行业两年。

很多人以为他会就此退休，结果他把 SAC 改组为 Point72，蛰伏两年后带着更严密的合规和更强的策略重返巅峰。现在的他不仅是华尔街的王者，还是纽约大都会棒球队的老板。对他来说，投资和竞技体育一样，都是关于“赢”的游戏。

4. 2026 最新风向标：他们在买什么？

根据最新的 13F 披露（2025 Q3/Q4 汇总），Point72 在享受 AI 红利的同时，也在极其小心地进行防御。

Point72 目前的前五大核心持仓股票（剔除期权）：
* NVIDIA： 依然是头号重仓，甚至在去年Q3 高位进行了增持。
* Microsoft ：核心软件标的，作为 AI 商业化的压舱石。
* Meta ：去年下半年大幅增持，看好其广告业务与 AI 的结合。
* TSM： 芯片供应链的终极控制点。
* ANET (Arista Networks)： 云计算基础设施的“卖铲人”。
（我访谈提供idea，Gemini写作，Gemini核实事实）

《中国奇谭 2》的《耳中人》真是个精妙又让人回味无穷的小故事。

先来看看这个故事的起点，《聊斋志异》卷一的第二个故事，同名《耳中人》：

谭晋玄，邑诸生（本指在学儒生。明清时代，凡经考试取入府、州、县学的生员，通称诸生）也。笃(dǔ)信导引之术（道教修炼的法术），寒暑不辍，行之数月，若有所得。一日，方趺坐（趺坐，即“结跏趺坐”，略称“跏趺”。佛教徒坐禅的一种姿势，俗称盘腿打坐。趺，fū），闻耳中小语如蝇，曰：“可以见（xiàn，通“现”）矣。”开目即不复闻；合眸定息，又闻如故。谓是丹将成，窃喜。自是每坐辄闻。因俟其再言，当应以觇（chān，察看）之。一日，又言。乃微应曰：“可以见矣。”俄觉耳中习习然，似有物出。微睨（nì，斜视）之，小人长三寸许，貌狞恶如夜叉（梵语音译，指丑恶之鬼）状，旋转地上。心窃异之，姑凝神以观其变。忽有邻人假物，扣门而呼。小人闻之，意张皇，绕屋而转，如鼠失窟。谭觉神魂俱失，复不知小人何所之矣。遂得颠疾（疯癫病。颠，通“癫”），号叫不休，医药半年，始渐愈。

原文的故事精简又有想象力，一名勤练道学的书生，静坐时总觉得脑子里有个小人在讲话，这不就是我们不想学习，脑子总放飞的我们吗？

不过这位书生确实发现耳朵里有个小人，还看到他真的跑出来了，只是门外有人扣门，让他分了神，小人又回到耳中了，这让他得了癫病，痛苦不已，治了半年才渐渐好。

这样一个短小精悍的故事，在导演胡睿的笔下，变得更加妙趣横生，又怪奇志异：书生脑中的小人不仅说话，而且说的是他内心一直被压制，想要消灭的渴望———对一位笔筒上画着的青年女子的爱慕。

是的，只是对笔筒上一位女性画像的爱慕，而不是真实的女性，这背后的性压抑可真是持续了几千年。可即使是这一点小小的春心萌动，也让书生无法自已，他要抓出耳中小人，消灭他。

可到了最后，他在深夜的庭院中，打开了那扇通往自己耳道的门，才突然发现，原来自己一直想消灭的耳中小人，就是自己。

导演很好地抓住了蒲松龄这个故事的发心：我们想要消灭的，就是我们最想要，又最不敢承认的那深层的欲望。

在蒲松龄的那个年代，“学好文武艺，卖与帝王家”是所有读书人“该有”的欲望，注意，是“该有”，而不是真的每个人都有。

蒲松龄这样离经叛道，以记撰民间志怪故事为乐的文人，显然不是“该有的”，但千百年后，谁还记得那些为苦苦求禄名的学究们呢？打动我们的是蒲松龄笔下那些以怪奇为外衣，真情为内核的人。

每个人看文学作品其实都是在看自己，这个故事让我有共鸣的点在于，我脑中也有一样想要压制的欲望：当感情不顺的时候，我会批判自己，为什么要浪费时间和精力在感情上，不应该多学习、进步，追求自己事业和成长吗？

可这个故事让我意识到，我和那求功名利禄的书生有什么区别？为什么真实的、情绪化的欲望，就得被压抑和克制呢？那就是我作为复杂的人想要的东西。

忠实于欲望，忠实于真实的自己。

面向自己的，2025 小小总结🥳

大家新的一年有什么期待和愿望呀！

菲比是一位生活在伦敦的“破碎怪人”。

说她破碎，是因为她身边几乎找不到一个爱她的人。父亲再婚后，后妈表面对她和姐姐客气，实则关了门就开始大喊“Cunt！”在这样强势的伴侣前，父亲除了把女儿们送去“女德培训营”，也不知道怎么表达关心。

菲比虽然和姐姐关系很好，但姐姐流产了不愿声张，和丈夫的关系也岌岌可危，能给出去爱的能量太少。而对最好的、最理解她的朋友，菲比亲手毁掉了她的人生：她和朋友的男友发生了关系，朋友只知道男友出轨了，但不知道是和谁，失魂落魄地过马路时，被车撞上，倒在菲比眼前。

在一场虚与委蛇的家庭聚餐上，一位神父为了帮父亲和继母筹备婚礼，坐在了菲比旁边。当家人们都在忙于讨论自己人生的Shitty things时，只有神父注意到了正在走神的菲比，问她：最近咖啡馆经营的怎么样？

那是她隔了好久，终于又有了被看到的感受。

后来很糟糕的，她爱上了神父，更糟糕的是，神父也爱上了她，但两个人的感情注定没有结局。在父亲和继母的婚礼上，神父要以神父的身份祝词，但眼睛看得却是菲比，他说了这样一段话，让我反复回味：

Love is awful,makes you doubt yourself,judge yourself,makes you selfish.

I was taught if we are born with love,then life is about choosing the right place to put it.People talk about that a lot.It "feeling right","when it's feels right it's easy."But I'm not sure that's true.

It take strength to know what's right.And love isn't something that weak people do.

Being a romantic takes hell lot of hope,I think people means that…when you find somebody that you love,it feels like hope.

交代了这一大串背景，是想要谈谈最近我对爱情的一些思考。

最近我在想，我如此渴望爱情，并切实地付诸实践，似乎和这个时代显得有些格格不入。

这个时代对独立女性的要求是，你不能追求爱情，因为那会让你软弱；这个时代约会软件上主流的态度是：你不必一上来就一本正经，一开始就问太多深刻、空洞的问题，你应该及时行乐，不要浪费时间。

而我这样，既不追求婚姻与生育的结局，也不追求短暂的及时欢愉，只期待浪漫的、深刻的情感链接，就显得太过理想主义，而难以实现。

甚至有时候我也会想，我到底是在追求那种沉浸于爱情之中的幻想，还是在追求具体的人？

我想，正如那位神父所说，保持浪漫，需要你满怀希望。

你希望，你的真诚热烈终有一天能被看到，被接住；你希望，你孩童般的天真被珍视；你相信，你的生活值得你满怀生命力去撞，去试，哪怕无功而返，但那是你活着的小小印证。

过去一年，我做了不少努力，大多无疾而终，新的一年，我打算继续热烈，继续真诚，继续面对一次次可能到来的，无疾而终。

三个月前，在健身房里第一次游泳的时候，一圈游完就得大喘气好一会，身旁的肌肉男咵咵咵在我眼前游了四十分钟没带休息的。

我当时想：我也太弱了！这么一对比我简直是来泡温泉的😅

过去两个月，在每周 3-4 次无氧，一次游泳，一整天徒步的训练下，今日重返泳池，夸擦我不喘气一下子游了半小时。

本来以为这种小白低强度锻炼只能到激活身体的程度，没想到这么快就显露出效果。

果然，健身只要努力就会有收获！

以前我帮朋友养过一只小泰迪，朋友要出差几天，把它洗得干干净净的，送到我当时在北京租的房子里来。

小狗赢得我的爱如此容易，一天内我就爱上了这个小东西，因为它太热情太诚挚了。

第二天，我上班去之前把它关在我的房间里，当天想着早点回去见它，没想到还在地铁上就接到了室友的电话，她妈妈关门的时候不知道小狗跑出去了，直到她回家了，她妈妈才告诉她狗丢了。

当天晚上我在小区附近整整找了一晚上，一个人打着手电筒在小区叫它的名字，凌晨回到房间，没开灯，睁着眼坐了好一会，那是我第一次觉得，失去了一个我再也找不回来的东西。

后来我做了很多尝试，到处贴寻狗启示，附近找，最终还是没找到。朋友人也很好，没怪我，我们只能为小狗祈祷，小狗是重获自由了，而不是被狗贩子抓去吃了。

这大概是六七年前的事了，这些年我有了自己的房间，生活也规律了，可我就是一直不敢养狗。

每次和别人说起来，我都说是因为生活太忙了，没时间没精力。

其实我知道，是因为我害怕再次尝到那个不开灯的深夜，那种失去了一些再也找不回来东西的，绝望了。

Love isn't something that weak people do.

北京就是有这种神奇魔力，在你从外地来洗完澡的第一秒，就觉得后背的大地开始龟裂。

服你，老京。

两个月前的澳洲之旅，让我真心实意地想过这是个适合移民的地方：

春天的南半球，阳光普照，微风和煦，悉尼街头随处可见的长椅供人休息，在悉尼附近的小镇上，我看见了目前为止最美最出片的草坪和晚霞。

就在我回悉尼经过的一个车站附近，就在当天我坐火车的时间段，发生了枪击案，一名 60 岁的男子发射了 50-100 发子弹，导致 16 人受伤，其中一人重伤，由于没有明确的宗教或政治动机，这起事件看上去像一起孤立的严重暴力事件。

我当时想，也许这只是个例。也看到悉尼华人说，澳洲很久没有出现这样的枪击事件了。

同一个月，悉尼又出现了华人女子被捅伤，一刀刺成血气胸，而此事就发生在悉尼中央火车站附近，妥妥的CBD核心区。

悉尼再一次进入我的视野，就是此次Bondi Beach枪击事件，凶手趁着犹太教的光明街庆典聚会，在一个阳光明媚的周六，射杀了 12 人，29 人重伤送进医院。

这场活动超过上千人参加，手无寸铁又不知道子弹从哪飞来的人们四散逃跑，也有人躲在建筑下，说自己就像Sitting duck，等着被屠杀。

这是澳洲自1996年亚瑟港（Port Arthur）大屠杀（35死）以来，死伤最惨重的枪击事件。

被射杀的被害者中，有一位是二战时期德国纳粹大屠杀中活下来的幸存者，他当时带着家人正参加活动———那样惨无人道的大屠杀都活过来了，没躲过和平时期埋在人心中的种族仇恨。

澳洲自从 29 年前的大屠杀以来，就已经严格禁枪，但依然出现了这样的恶性案件。

这些人不是另一种生物，他们是被种族仇恨灌满脑袋的人，而这样的人不只存在于某个国家，它已经遍布在全球各个角落。

原以为悉尼也许是那个和平、阳光的自由之地，但这些恶性事件让我意识到，当种族仇恨依然在分裂人们，制造恐惧时，哪里的生活都不会很太平。恶性事件只是尚未发生。

庐山烟雨浙江潮，未至千般恨不消。
到头还来别无事，庐山烟雨浙江潮。