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当你 30 岁还活跃在约会市场，你就会遇到：
1.第一次面聊挺好，第二面告诉你我其实离过婚的。
2.第一次见面，上来就强吻，被你删了后还坚持加你微信，让你介绍其他朋友给他的。
3.By day回微信，By month见面的。
4.第二次见面前，问你要不要来我家里看电影。
…………
好的，看来大家单身都是有点原因的。
1.第一次面聊挺好，第二面告诉你我其实离过婚的。
2.第一次见面，上来就强吻，被你删了后还坚持加你微信，让你介绍其他朋友给他的。
3.By day回微信，By month见面的。
4.第二次见面前，问你要不要来我家里看电影。
…………
好的，看来大家单身都是有点原因的。
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爬了鸣鸣很忙（旗下品牌：赵一鸣、零食很忙）和万辰（旗下品牌好想来、老婆大人等）的招股书，有几个值得关注的点：
1、鸣鸣很忙的门店规模比万辰更大，但是毛利水平更低。看起来有点反常识，但我把它理解成一种主动选择。
去年9月底，鸣鸣很忙有19517家门店，而去年上半年万辰的门店数量是15000家，前者的毛利率为9.7%，后者为11.4%，虽然只是不到2%的毛利差异，但零食量贩实在是一个毛利过于微薄的行业，两家净利率都在4%左右，所以这一点毛利差异很关键。
鸣鸣很忙选择了“快速铺开，同步优化”的打法，去年前9个月开了5326家加盟店，毛利水平放低，销售价格也调低（不少消费者都反馈赵一鸣大部分时候都比好想来便宜），这里我想分享一个模型：共享的规模经济（Scaled economies shaered）。
游牧者资本两位创始人总结的，其基本逻辑是“收入增加有利于扩大规模，规模扩大促进成本降低，成本降低导致价格降低，价格降低导致收入增加。”典型的代表企业就是开市客与亚马逊。游牧者基金成立不到13年的时间里，获得了921%的惊人利润。
相比之下，万辰的开店速度已经放缓，去年上半年只新开了1467家店，加盟生意里，能不能持续开新店意味着你在加盟商中的势能还在不在。
同步看看闭店率，2022年-2025年前九个月，鸣鸣很忙的闭店率是0.6%、0.67% 、1.8%、1%。2022年-2025上半年，万辰的闭店率为1.8%、1.6%、1.5%及1.9%——能看出，在加盟势能上，鸣鸣很忙更强。
2、鸣鸣很忙的人效高于万辰，去年鸣鸣很忙人均每个月创造59.8万元收入，万辰人均每个月则创造45.8万元收入。
3、万辰的净利率略高于鸣鸣很忙。前者上半年净利率为4%，后者去年前九个月净利率为3.8%。
4、鸣鸣很忙2024年前开出的老门店单店GMV下滑，而2024年开出的新店GMV则同比有三倍增长，可能是因为新门店装修更好，选址更好？但这一点可能还需要结合一手调研来验证。
5、不只一位竞争对手投资过鸣鸣很忙。盐津铺子在B轮投资，后来转让了股份；好想你及其旗下“简单巧厨”在上市前共持股5.88%。万辰的股东以公司高管、创始人家庭持股为主。
6、鸣鸣很忙总体来说比万辰发行时更便宜，这里附上之前一位同行的预估利润下的PE对比。
1、鸣鸣很忙的门店规模比万辰更大，但是毛利水平更低。看起来有点反常识，但我把它理解成一种主动选择。
去年9月底，鸣鸣很忙有19517家门店，而去年上半年万辰的门店数量是15000家，前者的毛利率为9.7%，后者为11.4%，虽然只是不到2%的毛利差异，但零食量贩实在是一个毛利过于微薄的行业，两家净利率都在4%左右，所以这一点毛利差异很关键。
鸣鸣很忙选择了“快速铺开，同步优化”的打法，去年前9个月开了5326家加盟店，毛利水平放低，销售价格也调低（不少消费者都反馈赵一鸣大部分时候都比好想来便宜），这里我想分享一个模型：共享的规模经济（Scaled economies shaered）。
游牧者资本两位创始人总结的，其基本逻辑是“收入增加有利于扩大规模，规模扩大促进成本降低，成本降低导致价格降低，价格降低导致收入增加。”典型的代表企业就是开市客与亚马逊。游牧者基金成立不到13年的时间里，获得了921%的惊人利润。
相比之下，万辰的开店速度已经放缓，去年上半年只新开了1467家店，加盟生意里，能不能持续开新店意味着你在加盟商中的势能还在不在。
同步看看闭店率，2022年-2025年前九个月，鸣鸣很忙的闭店率是0.6%、0.67% 、1.8%、1%。2022年-2025上半年，万辰的闭店率为1.8%、1.6%、1.5%及1.9%——能看出，在加盟势能上，鸣鸣很忙更强。
2、鸣鸣很忙的人效高于万辰，去年鸣鸣很忙人均每个月创造59.8万元收入，万辰人均每个月则创造45.8万元收入。
3、万辰的净利率略高于鸣鸣很忙。前者上半年净利率为4%，后者去年前九个月净利率为3.8%。
4、鸣鸣很忙2024年前开出的老门店单店GMV下滑，而2024年开出的新店GMV则同比有三倍增长，可能是因为新门店装修更好，选址更好？但这一点可能还需要结合一手调研来验证。
5、不只一位竞争对手投资过鸣鸣很忙。盐津铺子在B轮投资，后来转让了股份；好想你及其旗下“简单巧厨”在上市前共持股5.88%。万辰的股东以公司高管、创始人家庭持股为主。
6、鸣鸣很忙总体来说比万辰发行时更便宜，这里附上之前一位同行的预估利润下的PE对比。
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我发现人们对“弱者”的歧视，真是很难改变。
我开车两年多，经常处在“女司机”这样的“弱者”地位。去洗车的时候，即使是女老板看到是个女司机，也要说你要不倒到另一边去，因为另一边位置比较大。
有一次开车去一位中年男性采访对象公司，倒车出来的时候慢了点，他就在一直催，终于倒出来之后，他跟身边人用一种“我就说吧”的语气说了句：女司机。
事实上虽然我车技算不上高深，但开车两年从来没出过事，除了开车第一天和第一周两次小剐蹭，一次是因为走错路进了一个小巷子比较难掉头，另一次是因为后面一直有人催我，我一着急剐蹭了。
后来我发现不管多难的停车位，只要我慢慢停，不管别人，一定能安全出入，从未失手。
我也从来不开斗气车，看到打灯变道的我基本上都会让一让别人先走，被别车或者被闪，我能让也基本会让。
我相信当越来越多女性手握方向盘，而不再坐在副驾的时候，刻板印象会慢慢消解的。
我开车两年多，经常处在“女司机”这样的“弱者”地位。去洗车的时候，即使是女老板看到是个女司机，也要说你要不倒到另一边去，因为另一边位置比较大。
有一次开车去一位中年男性采访对象公司，倒车出来的时候慢了点，他就在一直催，终于倒出来之后，他跟身边人用一种“我就说吧”的语气说了句：女司机。
事实上虽然我车技算不上高深，但开车两年从来没出过事，除了开车第一天和第一周两次小剐蹭，一次是因为走错路进了一个小巷子比较难掉头，另一次是因为后面一直有人催我，我一着急剐蹭了。
后来我发现不管多难的停车位，只要我慢慢停，不管别人，一定能安全出入，从未失手。
我也从来不开斗气车，看到打灯变道的我基本上都会让一让别人先走，被别车或者被闪，我能让也基本会让。
我相信当越来越多女性手握方向盘，而不再坐在副驾的时候，刻板印象会慢慢消解的。
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业绩好到要强行“退钱”给投资人，是什么体验？
在对冲基金圈，顶级巨头们不仅在赚你的钱，有时还会因为“钱太多了花不掉”而感到困扰。这就是 Point72 过去两年的真实写照。作为全球最顶尖的多策略对冲基金之一，Point72 在 2024 年录得 19% 的回报，2025 年又稳稳拿下了约 17.5% 的战绩。
因为业绩太出色，资金规模迅速膨胀，创始人 Steve Cohen 在 2025 年初做出了一个霸气的决定：主动向投资者退还约 30-50 亿美元。 理由很简单：为了保持交易的灵活性，他们不想让规模成为收益的负担。
Point72 凭什么能这么稳？秘密藏在它独特的“造血”和“管钱”逻辑里。
1. 招聘逻辑：我们要“输得起”的精英
很多对冲基金只招投行出身的熟手，但 Point72 却热衷于自己“从零培养”。他们的 Point72 Academy 录取率低于 1%，比哈佛还难进。
有趣的是，他们选人不看你是不是金融专业（50% 以上的人是非金融背景），甚至不完全看名校光环，而是看三个硬指标：
* 极致的智力（Cognitive Horsepower）： 面试前先过 Wonderlic 测试，看你的大脑处理速度。
* 对市场的狂热（Passion）： 著名的“笔记本测试”——如果你随口说个代码，必须能对着它讲 5 分钟业务逻辑。
* 竞技精神与韧性（Grit）： 重点来了，他们非常偏爱职业运动员、国际象棋大师或顶尖辩手。为什么？因为在对冲基金工作，每天都在“认错”和“失败”。运动员天生懂得如何在惨败后迅速调整心态，重新投入下一场比赛。他们要的是那种“赢了想再赢，输了不崩盘”的斗士。
2. 策略逻辑：190 个“小格子”的蚂蚁雄兵
Point72 不靠一个天才带头大哥，而是靠 190 多个独立的投资团队（Pods）。每个 Pod 就像一个小公司，拥有独立的资金和决策权。
这种模式的精髓在于：
* 高度自治： 基金经理有很大的自由度去交易自己擅长的领域。
* 冷酷的风控： Point72 对回撤的容忍度极低，到了近乎“残忍”的地步。在业内有一个不成文的观察，如果一个团队的回撤达到 4%-5%，资金规模就会被砍半；如果继续回撤，对不起，这个 Pod 会被直接撤销，经理直接走人。
* 市场中性： 这种“蚂蚁雄兵”的组合，通过大量对冲手段，使得基金整体表现与大盘波动关联度极低。大盘跌的时候，它可能还在涨。
3. 创始人 Steve Cohen：从争议中归来的交易之神
提到 Point72，绕不开它的创始人 Steve Cohen。他被誉为这一代最伟大的交易员，也是美剧《亿万》（Billions）男主 Bobby Axelrod 的原型。
他的一生极具传奇色彩：早年创立的 SAC Capital 曾创下年化 30% 的神迹，但也因为卷入史上最大内幕交易案，被迫上缴 18 亿美元罚金，并被禁入行业两年。
很多人以为他会就此退休，结果他把 SAC 改组为 Point72，蛰伏两年后带着更严密的合规和更强的策略重返巅峰。现在的他不仅是华尔街的王者，还是纽约大都会棒球队的老板。对他来说，投资和竞技体育一样，都是关于“赢”的游戏。
4. 2026 最新风向标：他们在买什么？
根据最新的 13F 披露（2025 Q3/Q4 汇总），Point72 在享受 AI 红利的同时，也在极其小心地进行防御。
Point72 目前的前五大核心持仓股票（剔除期权）：
* NVIDIA： 依然是头号重仓，甚至在去年Q3 高位进行了增持。
* Microsoft ：核心软件标的，作为 AI 商业化的压舱石。
* Meta ：去年下半年大幅增持，看好其广告业务与 AI 的结合。
* TSM： 芯片供应链的终极控制点。
* ANET (Arista Networks)： 云计算基础设施的“卖铲人”。
（我访谈提供idea，Gemini写作，Gemini核实事实）
在对冲基金圈，顶级巨头们不仅在赚你的钱，有时还会因为“钱太多了花不掉”而感到困扰。这就是 Point72 过去两年的真实写照。作为全球最顶尖的多策略对冲基金之一，Point72 在 2024 年录得 19% 的回报，2025 年又稳稳拿下了约 17.5% 的战绩。
因为业绩太出色，资金规模迅速膨胀，创始人 Steve Cohen 在 2025 年初做出了一个霸气的决定：主动向投资者退还约 30-50 亿美元。 理由很简单：为了保持交易的灵活性，他们不想让规模成为收益的负担。
Point72 凭什么能这么稳？秘密藏在它独特的“造血”和“管钱”逻辑里。
1. 招聘逻辑：我们要“输得起”的精英
很多对冲基金只招投行出身的熟手，但 Point72 却热衷于自己“从零培养”。他们的 Point72 Academy 录取率低于 1%，比哈佛还难进。
有趣的是，他们选人不看你是不是金融专业（50% 以上的人是非金融背景），甚至不完全看名校光环，而是看三个硬指标：
* 极致的智力（Cognitive Horsepower）： 面试前先过 Wonderlic 测试，看你的大脑处理速度。
* 对市场的狂热（Passion）： 著名的“笔记本测试”——如果你随口说个代码，必须能对着它讲 5 分钟业务逻辑。
* 竞技精神与韧性（Grit）： 重点来了，他们非常偏爱职业运动员、国际象棋大师或顶尖辩手。为什么？因为在对冲基金工作，每天都在“认错”和“失败”。运动员天生懂得如何在惨败后迅速调整心态，重新投入下一场比赛。他们要的是那种“赢了想再赢，输了不崩盘”的斗士。
2. 策略逻辑：190 个“小格子”的蚂蚁雄兵
Point72 不靠一个天才带头大哥，而是靠 190 多个独立的投资团队（Pods）。每个 Pod 就像一个小公司，拥有独立的资金和决策权。
这种模式的精髓在于：
* 高度自治： 基金经理有很大的自由度去交易自己擅长的领域。
* 冷酷的风控： Point72 对回撤的容忍度极低，到了近乎“残忍”的地步。在业内有一个不成文的观察，如果一个团队的回撤达到 4%-5%，资金规模就会被砍半；如果继续回撤，对不起，这个 Pod 会被直接撤销，经理直接走人。
* 市场中性： 这种“蚂蚁雄兵”的组合，通过大量对冲手段，使得基金整体表现与大盘波动关联度极低。大盘跌的时候，它可能还在涨。
3. 创始人 Steve Cohen：从争议中归来的交易之神
提到 Point72，绕不开它的创始人 Steve Cohen。他被誉为这一代最伟大的交易员，也是美剧《亿万》（Billions）男主 Bobby Axelrod 的原型。
他的一生极具传奇色彩：早年创立的 SAC Capital 曾创下年化 30% 的神迹，但也因为卷入史上最大内幕交易案，被迫上缴 18 亿美元罚金，并被禁入行业两年。
很多人以为他会就此退休，结果他把 SAC 改组为 Point72，蛰伏两年后带着更严密的合规和更强的策略重返巅峰。现在的他不仅是华尔街的王者，还是纽约大都会棒球队的老板。对他来说，投资和竞技体育一样，都是关于“赢”的游戏。
4. 2026 最新风向标：他们在买什么？
根据最新的 13F 披露（2025 Q3/Q4 汇总），Point72 在享受 AI 红利的同时，也在极其小心地进行防御。
Point72 目前的前五大核心持仓股票（剔除期权）：
* NVIDIA： 依然是头号重仓，甚至在去年Q3 高位进行了增持。
* Microsoft ：核心软件标的，作为 AI 商业化的压舱石。
* Meta ：去年下半年大幅增持，看好其广告业务与 AI 的结合。
* TSM： 芯片供应链的终极控制点。
* ANET (Arista Networks)： 云计算基础设施的“卖铲人”。
（我访谈提供idea，Gemini写作，Gemini核实事实）
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